8月3日(ri)，天(tian)融信(xin)(xin)發(fa)布公告，宣(xuan)布公司(si)將(jiang)被(bei)上市公司(si)南洋股(gu)份以(yi)57億元對(dui)價100%收(shou)購。收(shou)購完成后，天(tian)融信(xin)(xin)將(jiang)成為南洋股(gu)份的全資子公司(si)。

作為目前新三(san)板最大(da)并購(gou)(gou)案(an)，關注新三(san)板的(de)(de)人士(shi)疑(yi)問，天融信憑什(shen)么支撐起57億元的(de)(de)收購(gou)(gou)對價？

查看天融信財務數(shu)據，2015年(nian)底的公司總(zong)資(zi)產(chan)為11.46億元(yuan)(yuan)，凈(jing)資(zi)產(chan)6.89億元(yuan)(yuan)，當(dang)年(nian)實現凈(jing)利潤(run)2.29億元(yuan)(yuan)，基本(ben)每(mei)股收益3.03元(yuan)(yuan)。

按照(zhao)凈(jing)資產(chan)計算，此次南洋股份收(shou)購溢(yi)價8.27倍。如果(guo)按照(zhao)市盈率計算，其每(mei)股收(shou)購價格(ge)高(gao)達75.2元，市盈率達到24.8倍。這遠(yuan)遠(yuan)高(gao)于一般PE機(ji)構(gou)投資項(xiang)目時的(de)市盈率。

或許支(zhi)撐57.5億(yi)元對價的是(shi)業(ye)績(ji)對賭。天融信承(cheng)諾，公司2016和2017年(nian)累計扣非凈利潤不(bu)低于6.75億(yi)元，2016至2018年(nian)的累計扣非凈利潤不(bu)低于11.79億(yi)元。

同時，業績對(dui)賭對(dui)公司2016至2018年(nian)的(de)非(fei)經常性損益也做出(chu)限定。天融信承(cheng)諾，2016年(nian)實現不(bu)(bu)扣非(fei)凈(jing)利潤(run)3.05億元(yuan)，2016和2017年(nian)累(lei)計(ji)不(bu)(bu)扣非(fei)凈(jing)利潤(run)不(bu)(bu)低于7.15億元(yuan)，2016至2018年(nian)累(lei)計(ji)不(bu)(bu)扣非(fei)凈(jing)利潤(run)12.55億元(yuan)。

業績對(dui)賭在新三(san)板對(dui)賭中(zhong)并不少見，但是(shi)業績對(dui)賭中(zhong)對(dui)非(fei)經常(chang)性損益做出承諾的(de)現(xian)象(xiang)并不算常(chang)見。翻(fan)閱天融(rong)信(xin)2015年(nian)年(nian)報發現(xian)，公司2015年(nian)實現(xian)營(ying)業外收入(ru)1.06億元，其中(zhong)政府補助金額1.01億元。而大額政府補助主要由增(zeng)值稅返還和(he)相關科(ke)研(yan)基金構(gou)成。

盤(pan)點天(tian)融信(xin)近年(nian)(nian)來(lai)的業(ye)績表現(xian)。公開資料顯(xian)示，2015年(nian)(nian)11月(yue)，天(tian)融信(xin)在新三板掛 牌(pai)。2015年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)及2013年(nian)(nian)分(fen)別實現(xian)歸(gui)屬于掛牌(pai)公司股東(dong)凈(jing)利(li)潤(run)2.3億(yi)(yi)元、1.84億(yi)(yi)元和1.04億(yi)(yi)元。2015年(nian)(nian)和2014年(nian)(nian)的凈(jing)利(li)潤(run)增長(chang)率(lv)分(fen)別為(wei)24.81%和76.30%。粗(cu)略計算，要(yao)想完成2016年(nian)(nian)的業(ye)績目標，天(tian)融信(xin)必須(xu)以不低于32.61%的速(su)度繼續增長(chang)。

不過，天融信(xin)在行(xing)業中(zhong)(zhong)的(de)市(shi)場(chang)(chang)占有率或許也(ye)是(shi)南洋股份考量的(de)一個因素。在IDC發布(bu) 的(de)《中(zhong)(zhong)國(guo)IT安全硬(ying)件(jian)市(shi)場(chang)(chang)廠商(shang)份額，2015年(nian)上半(ban)年(nian)：國(guo)內廠商(shang)增(zeng)速迅猛的(de)半(ban)年(nian)》中(zhong)(zhong)，天融信(xin)以21.9%的(de)防火墻市(shi)場(chang)(chang)占有率及11.6%的(de)IT安全硬(ying)件(jian)市(shi)場(chang)(chang)綜合(he)占有率繼續(xu)保持網絡安全市(shi)場(chang)(chang)的(de)領軍廠商(shang)地位。

據了解，廣(guang)東(dong)南洋電(dian)(dian)(dian)纜集團致力于電(dian)(dian)(dian)力電(dian)(dian)(dian)纜、電(dian)(dian)(dian)氣裝備用(yong)電(dian)(dian)(dian)線電(dian)(dian)(dian)纜的研發、生產和銷售。2015年實現歸屬于母公司凈利潤5638.05萬元(yuan)。收購完成后，南洋股份(fen)將成為兼具先進制造(zao)業(ye)和高端信息產業(ye)并行的雙主業(ye)公司。